2026年初，全球資本市場延續(xù)回暖態(tài)勢，風(fēng)險資產(chǎn)普遍走強。市場一度普遍預(yù)期美聯(lián)儲將開啟降息周期，通脹壓力逐步緩解。
然而，2月底伊朗戰(zhàn)爭的突然爆發(fā)，徹底打破了這份平靜。地緣沖突迅速升級，全球市場驟然陷入巨大的不確定性之中。
3月初，全球股市與債市遭遇自2022年以來最大規(guī)模的拋售潮，震蕩下挫，回吐年內(nèi)漲幅。與以往不同，此次市場主導(dǎo)情緒并非傳統(tǒng)避險，而是對“滯脹”的深度擔(dān)憂——黃金大幅下跌，而原油則在3月創(chuàng)下近60%的歷史性單月漲幅。
展望后市，伊朗沖突將如何影響各大類資產(chǎn)？AI技術(shù)革命的敘事能否繼續(xù)支撐科技股行情？地緣政治是否會逆轉(zhuǎn)全球央行的貨幣政策方向，進而重塑全球供應(yīng)鏈與通脹格局？
Q1復(fù)盤：地緣沖突主導(dǎo)通脹交易邏輯
2026年第一季度，全球市場經(jīng)歷了從“開門紅”到“能源危機”的劇烈轉(zhuǎn)折。
地緣沖突、通脹回升、流動性預(yù)期逆轉(zhuǎn)成為核心定價因子，大類資產(chǎn)呈現(xiàn)明確的分化格局。
一、降息預(yù)期逆轉(zhuǎn)，滯漲擔(dān)憂主導(dǎo)
2026年初，市場曾普遍預(yù)期年內(nèi)降息兩次。然而，3月中東地緣沖突持續(xù)升級，美債收益率大幅走高，10年期收益率一度逼近4.5%，創(chuàng)下階段新高。疊加美聯(lián)儲3月會議釋放鷹派立場，市場降息預(yù)期迅速降溫，降息時點顯著延后。
目前，美聯(lián)儲正處于“觀望期”——短期內(nèi)加息可能性極低，但降息也非迫在眉睫。市場情緒已發(fā)生顯著轉(zhuǎn)變，從單純擔(dān)憂通脹，轉(zhuǎn)向?qū)?jīng)濟增長放緩的隱憂，滯脹擔(dān)憂漸成主導(dǎo)。
二、AI產(chǎn)業(yè)有所回撤，下游商業(yè)化落地加速
中東戰(zhàn)局迷霧重重，科技成長板塊波動加劇，全球AI產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷震蕩回調(diào)。
然而，科技突破所催生的增長新動能與產(chǎn)業(yè)顛覆式創(chuàng)新主線并未改變。在AI產(chǎn)業(yè)周期及強勁企業(yè)盈利的驅(qū)動下，上游基礎(chǔ)設(shè)施投入持續(xù)高增，下游企業(yè)級AI應(yīng)用落地顯著提速。
2026年將成為AI產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵分水嶺，行業(yè)正從“技術(shù)敘事”向“價值驗證”實質(zhì)性跨越。
Q2展望：市場或回歸盈利主線
盡管美伊沖突仍未明朗，市場普遍預(yù)期4月將重新聚焦AI科技主導(dǎo)的盈利主線。
進入4月以來，納指強勢走出13連漲，美股上漲勢頭強勁；港股在利空充分釋放后逐步回暖；滬指也迎來強勁反彈，重回4000點關(guān)口。具體來看：
一、美股盈利始終強勁
3月以來，美股每股收益（EPS）預(yù)期持續(xù)上調(diào)。
隨著一季報逐步拉開序幕，在中東局勢持續(xù)緊張的背景下，本輪財報季的核心矛盾可概括為“高預(yù)期”與“高不確定性”之間的博弈。
一方面，當(dāng)前盈利預(yù)期已處于近四年來的歷史高位，連續(xù)六個季度實現(xiàn)雙位數(shù)增長的紀(jì)錄有望延續(xù)。
另一方面，中東地緣沖突高度不確定，油價高企、通脹壓力反彈、消費者信心低迷，都可能成為打破預(yù)期的催化劑。財報的集中發(fā)布，恰好為市場提供了一個將注意力從地緣政治拉回基本面的關(guān)鍵窗口。
投資者可中性偏樂觀地配置美股中具備AI屬性的系統(tǒng)性行情，在市場調(diào)整期間關(guān)注高性價比的介入時機，同時挖掘超額收益機會。
二、A股基本面堅韌
變局之中，中國經(jīng)濟的確定性優(yōu)勢愈發(fā)凸顯。
2026年一季度，國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長5.0%，如期實現(xiàn)“開門紅”，宏觀經(jīng)濟開局良好。隨著3月兩會落幕，全年政策框架已初步落地；而4月底召開的政治局會議將進一步梳理經(jīng)濟形勢，明確財政與貨幣政策的具體方向，國內(nèi)經(jīng)濟韌性持續(xù)彰顯。
在此背景下，二季度A股市場將逐步轉(zhuǎn)向由內(nèi)部基本面和政策預(yù)期主導(dǎo)的“主動定價”模式。
投資者需要保持組合的均衡與風(fēng)控，避免押注單一方向?？蓸?gòu)建以成長為錨、同時短期更重視防御屬性的配置。
三、港股利空釋放、或?qū)⒒嘏?/strong>
2026年開年以來，受外賣大戰(zhàn)、AI敘事低于預(yù)期、IPO供給壓力等多重事件沖擊，港股持續(xù)震蕩回調(diào)，利空因素已較為充分地釋放。
從估值性價比、調(diào)整幅度及時間周期來看，港股的配置價值正逐步凸顯。
尤其值得注意的是，港股中的人工智能、新消費等核心資產(chǎn)，代表了新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，具備一定的稀缺性。后續(xù)若敘事環(huán)境改善、市場預(yù)期修復(fù)、風(fēng)險偏好回升，港股市場或有望展現(xiàn)出較強的彈性。
（本文轉(zhuǎn)載自Howbuy Global公眾號）
風(fēng)險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔(dān)與國內(nèi)證券類似的市場波動風(fēng)險等一般投資風(fēng)險之外，還面臨匯率風(fēng)險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險，也需要投資者注意。
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