與2025年相比，2026年以來(lái)量化私募股票策略超額波動(dòng)有所加大。但在活躍的市場(chǎng)氛圍、較好的絕對(duì)收益與有利的敘事氛圍加持下，量化股票私募仍然維持著很高的熱度。
截至今年一季度末，百億量化私募數(shù)量升至61家，行業(yè)整體管理規(guī)模逼近2萬(wàn)億，頭部量化私募的在管規(guī)模也不斷邁上新臺(tái)階。
量化投資憑借紀(jì)律性與系統(tǒng)化的天然優(yōu)勢(shì)，在有利的市場(chǎng)環(huán)境中展現(xiàn)出了較好的收益能力與業(yè)績(jī)持續(xù)性，并逐漸被越來(lái)越多的高凈值投資者認(rèn)可。
如今，“買(mǎi)股票私募應(yīng)首先關(guān)注量化私募”，“牛市里量化指增有可能漲得多跌得少”，“如果長(zhǎng)期能實(shí)現(xiàn)10%+的年化超額，那量化指增可能有年化15%+的復(fù)利回報(bào)”……
等等敘事均不斷強(qiáng)化量化股票私募的優(yōu)勢(shì)與價(jià)值，行業(yè)熱度與規(guī)模也不斷攀升，這可能已讓一些投資者開(kāi)始注意一件事：風(fēng)險(xiǎn)。
量化賽道，依然火熱
整體來(lái)看，2026年市場(chǎng)環(huán)境仍然有利于量化股票策略的發(fā)揮。
首先，市場(chǎng)流動(dòng)性仍然充沛，能很好的容納高換手的量化策略以及規(guī)模日增的低換手策略。
3月份，在地緣事件的外部沖擊中，A股有所調(diào)整，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，兩市日均成交額也有所下滑。
2月、3月A股兩市日均成交額由1月近3萬(wàn)億的峰值降至約2.3萬(wàn)億水平。但從絕對(duì)水平看，流動(dòng)性環(huán)境仍然充裕，A股仍處于2024年9月底開(kāi)啟的高活躍度時(shí)期，這為量化選股策略創(chuàng)造了條件和空間。
其次，看市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與A股各寬基指數(shù)表現(xiàn)，中證500、中證1000指數(shù)領(lǐng)漲的市場(chǎng)格局為量化指增奠定了較好的收益基礎(chǔ)。
由于量化私募指數(shù)增強(qiáng)策略普遍對(duì)標(biāo)中證500、中證1000等寬基指數(shù)，在業(yè)績(jī)基準(zhǔn)收益較好的時(shí)期，指增策略的絕對(duì)收益也水漲船高。而且，雖然今年量化私募選股超額有一定波動(dòng)，但行業(yè)整體超額水平仍然為正。
由上圖可見(jiàn)，具有代表性的量化500指增超額，2026年呈現(xiàn)V型走勢(shì)，1-2月在中證500指數(shù)權(quán)重強(qiáng)，多數(shù)個(gè)股弱的環(huán)境下，量化選股策略較難跑贏指數(shù)。
但3月份，隨著前期強(qiáng)勢(shì)的權(quán)重板塊開(kāi)始回調(diào)，指數(shù)強(qiáng)個(gè)股弱的格局有所改變，500指增策略超額開(kāi)始修復(fù)，年內(nèi)超額逐步轉(zhuǎn)正。量化1000指增超額年內(nèi)則較好的逐步累積。
具體到量化私募管理人業(yè)績(jī)表現(xiàn)，截至4月10日，頭部量化私募中證500指增策略線(xiàn)普遍都實(shí)現(xiàn)了正超額，并有約10%的絕對(duì)收益。
在今年A股市場(chǎng)高波動(dòng)、高分化的環(huán)境中，量化股票私募這樣的業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍然頗具競(jìng)爭(zhēng)力。再加上亮眼的長(zhǎng)期超額與具有吸引力的策略邏輯敘事，量化私募的熱度與規(guī)模繼續(xù)攀升，量化選股策略正被越來(lái)越多的投資者關(guān)注。
那么，現(xiàn)在是否有過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)呢？
理解周期，多元布局
如果當(dāng)前A股的活躍度與市場(chǎng)結(jié)構(gòu)能一直延續(xù)，高成交、高分化，且流動(dòng)性能持續(xù)覆蓋大量中小市值個(gè)股，那么量化選股策略的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)或仍將繼續(xù)，量化指增或仍將是一類(lèi)極具優(yōu)勢(shì)的配置工具。
問(wèn)題的關(guān)鍵在于，這種市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與活躍度何時(shí)會(huì)出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)。
雖然在市場(chǎng)周期的“夏天”討論“冬天”的事情，讓人感覺(jué)杞人憂(yōu)天。但眼下，在配置量化策略時(shí)，若想取得更長(zhǎng)期更巨大的成功，需要重視一些基本的常識(shí)：一是敬畏市場(chǎng)，二是理解周期。
回顧歷史，以下兩段經(jīng)驗(yàn)是寶貴的且值得參考的。
2013到2014年，當(dāng)時(shí)中小盤(pán)股與大盤(pán)股極致分化，許多所謂的量化對(duì)沖策略，靠做多小盤(pán)股，做空滬深300股指期貨，實(shí)現(xiàn)了高收益低回撤的亮眼業(yè)績(jī)。但在此后大小盤(pán)風(fēng)格分化突然扭轉(zhuǎn)時(shí)，該類(lèi)策略出現(xiàn)了巨大波動(dòng)。
2016到2021年，秉承“好賽道、好公司”價(jià)值投資選股理念的基金經(jīng)理，憑借亮眼的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)和短期表現(xiàn)，贏得了大量投資者的認(rèn)可與追捧，口碑與規(guī)模齊升。但在后續(xù)的市場(chǎng)下行周期中，不少基金經(jīng)理出現(xiàn)了巨大回撤。
以上兩個(gè)歷史情景，未必與當(dāng)前投資環(huán)境完全可比，現(xiàn)階段資本市場(chǎng)的諸多條件、特征，以及投資策略的發(fā)展、迭代，都是前所未有的。但不變的人性與市場(chǎng)規(guī)律，也意味著一些經(jīng)驗(yàn)是共通的：
對(duì)于絕大多數(shù)個(gè)人投資者而言，長(zhǎng)期投資的成功，不在于買(mǎi)到了當(dāng)時(shí)看來(lái)非常美好的策略，而在于選對(duì)了長(zhǎng)期有效的策略，并抗住市場(chǎng)波動(dòng)，長(zhǎng)期堅(jiān)守了下來(lái)。
如今的許多量化巨頭，都是2014-2015市場(chǎng)巨變洗禮后的剩者。不少2021年高光，其后又黯淡的明星基金經(jīng)理，如今也在陸續(xù)收復(fù)失地，創(chuàng)出凈值新高。
股市投資的游戲，比拼的不光是短期誰(shuí)強(qiáng)誰(shuí)弱，更是長(zhǎng)期誰(shuí)去誰(shuí)留。
所以，在當(dāng)前量化熱潮中，我們要理解，隨著時(shí)間拉長(zhǎng)，量化策略業(yè)績(jī)也可能呈現(xiàn)出周期性。為了應(yīng)對(duì)潛在的波動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)，投資上不妨更多元一些，在管理人選擇層面更多元，在策略類(lèi)型上更多元，在資產(chǎn)類(lèi)型上更多元。
畢竟，量化投資天然的黑箱屬性，可能只有在潮水褪去后才會(huì)顯露出誰(shuí)在裸泳。從配置的角度，犧牲一些短期的銳度，利用布局的廣度，獲取一些長(zhǎng)期的韌性，眼下，或是十分值得的。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
投資有風(fēng)險(xiǎn)?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喕鸷贤确晌募?，了解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
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