上周，全球資本市場接連遭遇地緣變局、通脹沖擊與國內(nèi)重磅改革三重催化，資產(chǎn)價格波動、預(yù)期快速切換，或成為本周市場鮮明的特征。
美伊達(dá)成14天臨時?；?br /> 全球資產(chǎn)劇烈重定價
4月8日凌晨，在巴基斯坦斡旋下，美伊雙方達(dá)成為期14天的臨時停火協(xié)議，以色列亦對此表示支持。協(xié)議同時包括重新開放霍爾木茲海峽的條款，這一通道承載著全球約五分之一石油運輸量，其通航預(yù)期成為市場情緒逆轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。
受此消息影響，此前因地緣風(fēng)險而極度扭曲的原油期現(xiàn)結(jié)構(gòu)被快速修復(fù)，WTI原油期貨價格從117美元/桶的高位跳水，盤中暴跌逾19%，亞太股市應(yīng)聲大幅反彈。美伊?；饏f(xié)議的落地，標(biāo)志著持續(xù) 40 天的地緣沖突進(jìn)入階段性緩和期，但各方對14天后能否轉(zhuǎn)化為"長期和平協(xié)議"仍存疑慮，霍爾木茲海峽的通航水平也遠(yuǎn)未恢復(fù)至常態(tài)，市場仍面臨"消息市"的反復(fù)拉扯。
油價暴跌直接緩解了全球輸入性通脹壓力，催化了全球股市的同步反彈，A股上證指數(shù)本周收于3986點，盤中一度突破4000點關(guān)口。但4月9日，隨著地緣政治風(fēng)險反復(fù)，市場樂觀情緒迅速降溫，權(quán)益市場再度承壓，顯示出停火預(yù)期尚未完全穩(wěn)固。
美國3月CPI創(chuàng)近兩年新高
核心通脹溫和提供緩沖
北京時間4月10日晚，美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布3月CPI數(shù)據(jù)：CPI環(huán)比上漲0.9%，創(chuàng)2022年6月以來最大單月漲幅；同比上漲3.3%，較2月的2.4%大幅回升，創(chuàng)2024年5月以來最高水平。
能源價格是此輪通脹飆升的核心推手。3月能源指數(shù)環(huán)比飆升10.9%，為2005年9月以來最大漲幅；其中汽油價格環(huán)比暴漲21.2%，創(chuàng)1967年該數(shù)據(jù)發(fā)布以來最高紀(jì)錄，貢獻(xiàn)了近七成整體CPI 環(huán)比漲幅。美國全國平均汽油價格已升至4.14美元/加侖，為 2022年8月以來最高水平。
但市場并未出現(xiàn)恐慌——核心CPI（剔除食品和能源）環(huán)比僅上漲0.2%，同比上漲2.6%，均低于市場預(yù)期，顯示通脹尚未全面擴(kuò)散。美國舊金山聯(lián)儲主席戴利表示，如果中東沖突迅速解決且油價回落，美聯(lián)儲降息"不是不可能"。納斯達(dá)克指數(shù)開盤后走強(qiáng)，費城半導(dǎo)體指數(shù)大漲2.66%，反映出市場對核心通脹溫和的積極定價。
數(shù)據(jù)公布后，芝商所美聯(lián)儲觀察工具顯示，全年降息預(yù)期被壓縮至最多1次，首次降息窗口推遲至9月以后。但多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告，能源成本正向服務(wù)業(yè)傳導(dǎo)，達(dá)美航空及美國郵政已發(fā)出提價預(yù)警，能源沖擊向核心通脹傳導(dǎo)的"第二波"效應(yīng)將在未來數(shù)月逐步顯現(xiàn)，真正的考驗仍在前方。
創(chuàng)業(yè)板改革方案重磅落地
4月10日盤后，經(jīng)國務(wù)院同意，中國證監(jiān)會正式發(fā)布《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革 更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》，圍繞發(fā)行上市、審核注冊、融資并購、投資端改革和全過程監(jiān)管推出八項舉措。
核心改革亮點包括：
一是增設(shè)創(chuàng)業(yè)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，引入收入復(fù)合增長率、研發(fā)投入等成長性創(chuàng)新性指標(biāo)，為新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)開辟上市通道。具體包含兩項指標(biāo)："預(yù)計市值不低于30億元+最近一年營收不低于2億元+三年營收復(fù)合增長率不低于30%"（適用于新興產(chǎn)業(yè)）；"預(yù)計市值不低于40億元+最近一年營收不低于2億元+三年累計研發(fā)投入不低于1億元且占比不低于15%"（適用于未來產(chǎn)業(yè)）。
二是建立IPO預(yù)先審閱機(jī)制并深化新股發(fā)行定價改革，試點地方政府推送擬上市企業(yè)信息，提高審核注冊效率。
三是投資端改革同步推進(jìn)，引入做市商、大宗交易實時成交確認(rèn)、ETF盤后固定價格交易等機(jī)制安排，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、ETF和期貨期權(quán)品種體系，允許基金投顧配置創(chuàng)業(yè)板ETF。
在改革方案發(fā)布當(dāng)日，創(chuàng)業(yè)板指大漲3.78%，盤中一度漲超4%，突破前期高點，創(chuàng)下2021年12月以來新高。全周創(chuàng)業(yè)板指累計大漲9.58%，顯著跑贏上證指數(shù)（周漲幅 2.73%），成為本周A股最強(qiáng)板塊。4月10日兩市成交額達(dá)2.34萬億元，連續(xù)第三個交易日超2萬億元，增量資金入場跡象明顯。
創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)勢背后有兩大核心支撐。一是行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)勢，創(chuàng)業(yè)板上市公司中新能源、半導(dǎo)體、AI、醫(yī)藥等新質(zhì)生產(chǎn)力占比超70%，中東沖突推升油價反而倒逼全球加速能源轉(zhuǎn)型，光伏、儲能等權(quán)重公司直接受益。
二是制度紅利與產(chǎn)業(yè)趨勢的共振，創(chuàng)業(yè)板歷史上每一輪行情啟動均源于制度優(yōu)化與產(chǎn)業(yè)趨勢的疊加效應(yīng)——2009年開板、2020年注冊制改革均催生了階段性牛市行情。本次改革方案在創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)下四年新高當(dāng)日發(fā)布，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場對該板塊的政策信心。
好買觀點
短期市場大概率延續(xù)震蕩格局
好買基金研究中心認(rèn)為，短期市場大概率延續(xù)震蕩格局，盡管市場近期出現(xiàn)劇烈反彈，但整體震蕩態(tài)勢仍是較大概率情形。
一方面，基本面自身彈性相對有限，樓市尚未實現(xiàn)企穩(wěn)，地緣沖突雖已釋放明顯緩和信號，然鑒于各方訴求仍存差距，預(yù)計后續(xù)進(jìn)程仍將伴隨反復(fù)與拉鋸；
另一方面，估值彈性亦顯不足，低利率環(huán)境下市場大幅下行的空間有限，但在經(jīng)歷前期上漲之后，當(dāng)前估值水平已不具備明顯優(yōu)勢，使得市場較難催生指數(shù)級別的趨勢性行情，結(jié)構(gòu)性分化表現(xiàn)仍將是較大概率結(jié)果。
綜合而言，若無重大變量介入，市場大概率維持震蕩運行，結(jié)構(gòu)性機(jī)會依然存在，系統(tǒng)性風(fēng)險總體可控。
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