近期，伊朗地緣沖突對全球能源供給和通脹預(yù)期造成了顯著影響，投資者也開始修正對美聯(lián)儲貨幣政策的預(yù)期。
回顧本輪地緣沖突，對全球經(jīng)濟(jì)的核心影響在于伊朗對霍爾木茲海峽的封鎖。作為全球重要的能源運(yùn)輸要道，海峽實(shí)質(zhì)性航運(yùn)中斷的時(shí)間將對全球物價(jià)水平與貨幣政策方向產(chǎn)生較大影響。
以下，我們就從美聯(lián)儲貨幣政策的角度，看一看地緣沖擊波將如何影響美聯(lián)儲的政策路徑。面對新的變化，我們應(yīng)如何調(diào)整美股和美債的配置思路。
地緣沖突對美聯(lián)儲的影響降息次數(shù)或減少，降息時(shí)點(diǎn)或后移
此次地緣沖突主要通過推高通脹和增加經(jīng)濟(jì)不確定性兩條路徑影響美聯(lián)儲的利率決策。
由于伊朗對霍爾木茲海峽的控制導(dǎo)致海峽航運(yùn)中斷，油價(jià)飆升正推升通脹預(yù)期。市場擔(dān)憂能源成本上升將通過貨運(yùn)、航空和生產(chǎn)環(huán)節(jié)傳導(dǎo)至核心通脹，迫使美聯(lián)儲在控通脹與穩(wěn)增長之間做出艱難抉擇。
當(dāng)前美聯(lián)儲面臨的局面開始向“滯脹”靠攏 ，即經(jīng)濟(jì)增長更弱而通脹更高，這是央行最棘手的情景，因?yàn)闆]有明確且有效的貨幣政策對策。
隨著伊朗地緣沖突的激化，金融市場對美聯(lián)儲的降息預(yù)期已發(fā)生巨大變化。
首先，2026年市場預(yù)期的降息次數(shù)減少。CME的FedWatch工具顯示，市場對2026年降息次數(shù)的預(yù)期已從沖突前的2-3次降至1次。
其次，各大投行紛紛推遲對年內(nèi)美聯(lián)儲降息時(shí)間點(diǎn)的預(yù)測。高盛預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在9月和12月各降息25個(gè)基點(diǎn)，此前高盛預(yù)計(jì)美聯(lián)儲6月降息。巴克萊也將美聯(lián)儲今年降息時(shí)點(diǎn)推遲至9月，并預(yù)計(jì)全年僅降息一次。
那么，在這樣的政策環(huán)境下，我們要如何應(yīng)對，是否應(yīng)該調(diào)整美股和美債的配置思路呢？
對美股后市仍偏樂觀美債關(guān)注短久期品種
雖然地緣沖突一定程度削弱了美聯(lián)儲降息預(yù)期，但未來美聯(lián)儲的降息路徑仍取決于沖突的持續(xù)時(shí)間及其對經(jīng)濟(jì)的真實(shí)影響，后續(xù)仍存變數(shù)。
若地緣沖突持續(xù)時(shí)間較短，油價(jià)能逐步回落，則美聯(lián)儲可能保持原有降息節(jié)奏。若地緣戰(zhàn)事長期化，則全球經(jīng)濟(jì)的滯脹風(fēng)險(xiǎn)大幅提升。
可見，未來美聯(lián)儲的政策路徑仍存在諸多不確定性。這種背景下，美股方面，雖然政策端不確定性加大，但企業(yè)盈利端，AI驅(qū)動的資本開支周期繼續(xù)，降息路徑的變化主要影響股票定價(jià)的分母端。美股投資，仍可以中性偏樂觀地把握AI科技屬性系統(tǒng)性機(jī)會，尤其在市場調(diào)整期間介入的性價(jià)比較高，同時(shí)也可關(guān)注豐富的超額收益機(jī)會。
美債方面，降息預(yù)期的變化或加大美債市場的波動與不確定性。對于美元貨基而言，美聯(lián)儲降息節(jié)奏或放緩，美元貨基收益率預(yù)計(jì)仍將處于相對較高水平，美元貨基仍是收益具有吸引力且兼具較好流動性的投資品種。
美元利率債方面，短期避險(xiǎn)資金涌入長端美債收益率下行，短端利率下行幅度有限。中期維度看，若油價(jià)持續(xù)高企，通脹預(yù)期重燃，長端收益率或反彈。美債可繼續(xù)關(guān)注中短久期品種。
總結(jié)以上，面對地緣沖突變數(shù)與美聯(lián)儲降息路徑的不確定性，一方面我們可在美股回調(diào)中關(guān)注性價(jià)比較高的布局機(jī)會，美債方面可關(guān)注美元貨基與短久期品種的配置價(jià)值。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔(dān)與國內(nèi)證券類似的市場波動風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國際證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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