2025年美聯(lián)儲延續(xù)降息步伐，今年美聯(lián)儲共實施了三次降息，累計下調(diào)聯(lián)邦基金利率75個基點，將其目標區(qū)間從年初的4.25%-4.50%降至目前的3.50%-3.75%。
回顧今年美聯(lián)儲的降息之路，1-7月由于經(jīng)濟韌性較強且關稅政策增添了通脹的不確定性，美聯(lián)儲連續(xù)多次議息會議上均暫停降息。
不過9月份之后，由于就業(yè)市場顯著放緩，且通脹整體受控，美聯(lián)儲重啟降息，并連續(xù)實施了三次降息。
這一政策背景下，今年美債市場波動不斷，但隨著降息周期繼續(xù)，全年各品種美債全線上漲。
展望明年，美聯(lián)儲的降息之路又會是怎樣的？美債又有怎樣的投資機會？以下，我們先來復盤2025年美債市場的表現(xiàn)，再看一看后續(xù)美債投資機會。
2025年美債回顧降息繼續(xù)，全面上漲
回看2025年美債收益率的走勢，可謂震蕩下行，波動顯著。
由上圖可見，2025年上半年美債收益率在關稅政策、債務問題、通脹擔憂等多重因素影響下，寬幅震蕩，收益率曲線陡峭化。
其中，短端美債利率受益于降息預期率先下行，而長端美債利率受財政與通脹風險拖累波動更大，期限利差自年初轉正后持續(xù)擴大。
2025年下半年，短端美債收益率開始加速下行，尤其是美聯(lián)儲降息政策落地后下行趨勢更為明顯，長端美債收益率則高位震蕩，10 年期、30 年期美債收益率并未隨短端利率下行。
再看各類美債策略指數(shù)，在降息周期繼續(xù)，利率震蕩下行的大背景下，今年各類美債策略全線上漲，均有不錯的表現(xiàn)。
由上表可見，今年以來，截至12月17日，美國綜合債指數(shù)累計上漲7.05%，美國國債指數(shù)累計上漲6.16%，美國投資級公司債指數(shù)累計上漲7.42%， 美國高收益?zhèn)笖?shù)累計漲幅8.01%。
今年各類美債策略普遍上漲，在利率從高位下行的過程中，票息與資本利得疊加，美債取得了較好的回報。那么展望2026年，美聯(lián)儲的政策路徑會如何變化，美債市場能延續(xù)2025年的收益表現(xiàn)嗎？
2026年美債展望寬松周期或繼續(xù)，美債機會值得關注
隨著美聯(lián)儲逐漸接近中性利率區(qū)間，2026年降息步伐或有所放緩，但貨幣政策的寬松導向或繼續(xù)。
對于2026年的降息節(jié)奏，當前市場主流預期是會繼續(xù)降息兩次，以高盛、摩根士丹利、巴克萊為代表的投行均預測美聯(lián)儲2026年會進行兩次降息。其中，高盛預計美聯(lián)儲會在明年3月和6月降息。
不過后續(xù)的降息路徑會受通脹前景、就業(yè)數(shù)據(jù)、經(jīng)濟表現(xiàn)等多重因素影響，有較多變數(shù)。但從宏觀大周期來看，美國仍處于利率下行的貨幣寬松周期，美債的機會仍值得關注。
以下，我們更新了各類美債策略的配置觀點，供大家參考：
一、美元貨基：美元貨基收益率預計將隨美國降息步伐的推進而下行，但是當前基準利率仍處于較高水平，美元貨基仍是收益有吸引力且流動性較好的投資品種。
二、美元利率債：美聯(lián)儲2025年9月以來連續(xù)降息三次，但美聯(lián)儲在未來的降息節(jié)奏上傳遞了相對鷹派的信號，暗示降息步伐可能放緩。當前短端利率隨政策寬松而逐步下行，對降息預期的定價較為充分。
中端利率在降息開啟的流動性寬松周期中，既能獲得票息收益，又能一定程度獲取利率下行帶來的資本利得。
中長期來看，美債仍具有較高的配置價值，降息周期中可適當拉長久期以增厚資本利得收益。
三、美元信用債：全球美元信用債市場總體受益于美聯(lián)儲降息預期，兼具票息優(yōu)勢和利率下行期的資本利得空間。
配置美元信用債時應重視標的篩選，仍需對低資質(zhì)高收益?zhèn)托刨J資產(chǎn)保持謹慎，可通過跨區(qū)域、跨行業(yè)的多元化配置有效平衡投資組合風險。
風險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔與國內(nèi)證券類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨匯率風險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風險，也需要投資者注意。
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