做許多事，都需要一個(gè)清晰且合理的目標(biāo)。比如我們開(kāi)車(chē)時(shí)，要有明確的目的地。乘船出海時(shí)，也要知道自己想駛向何方。
同樣的，投資時(shí)，我們也需要有清晰的長(zhǎng)期目標(biāo)或中期目標(biāo)，這樣我們才能合理的評(píng)估自己的投資成果并及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、不斷優(yōu)化。
但是，由于金融世界的復(fù)雜性與投資理財(cái)?shù)膶?zhuān)業(yè)門(mén)檻，許多投資者很難形成合理的投資目標(biāo)，有時(shí)甚至在人性的影響下形成錯(cuò)誤的認(rèn)知，影響了最終的投資成果。
此前的課程中，我們分析了回報(bào)預(yù)期過(guò)高的現(xiàn)象、影響及糾正辦法。本節(jié)課程中，我們探討另一種常見(jiàn)的投資誤區(qū)：投資時(shí)不想承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，但卻想取得可觀的回報(bào)。
我們先來(lái)看一看如果不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，多高的回報(bào)預(yù)期是合理的，再來(lái)看一看，如何改進(jìn)我們的投資認(rèn)知和行為，從而提升實(shí)際投資所得。
不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)
能實(shí)現(xiàn)多高回報(bào)
如果投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好極低，不希望有任何賬面上的或是本金上的虧損，那可能僅有銀行定存能滿(mǎn)足他的需求。
不過(guò)，隨著國(guó)內(nèi)利率水平的降低，以上資產(chǎn)的收益率也逐步下行。近期六大行在陸續(xù)下架五年期大額存單。
若想觀察國(guó)內(nèi)利率水平，我們可以看各期限國(guó)債的收益率情況。
由上圖可見(jiàn)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)一年期至十年期國(guó)債的收益率現(xiàn)值在1.4%-1.8%之間，近年來(lái)國(guó)內(nèi)利率水平持續(xù)下降，各期限國(guó)債收益率由3%+的水平一路下行至1.4%-1.8%的區(qū)間。
若投資者不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，可以參考以上的國(guó)債收益率統(tǒng)計(jì)。如果投資者想獲取2%+、3%+或是更高的年化回報(bào)，那可能都要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。
由此我們可以看出，當(dāng)前利率環(huán)境下，如果投資者不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，那所能獲取的投資回報(bào)已較為有限。若投資者想獲取更高的投資回報(bào)，就需要樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知，合理承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。
樹(shù)立正確認(rèn)知
合理承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)
投資中，風(fēng)險(xiǎn)并非洪水猛獸，如果投資者能正確的認(rèn)知風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)并非那么可怕。風(fēng)險(xiǎn)是收益的另一面，是我們獲取收益時(shí)也應(yīng)承受的一種付出。
比如，我們可以再回顧下上節(jié)課程中我們統(tǒng)計(jì)的國(guó)內(nèi)各類(lèi)資產(chǎn)長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)收益特征。
我們展示了好買(mǎi)基金研究中心編制的各類(lèi)私募策略指數(shù)在70%的概率下，歷史上持有三年所能獲取的年化回報(bào)區(qū)間，以及90%的概率下的最大回撤。
上圖中各類(lèi)資產(chǎn)按收益率從高到低進(jìn)行了排列，可以看出，收益率較高的股票策略，風(fēng)險(xiǎn)也較高，收益率波動(dòng)范圍和回撤均較大。
若投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，那可以關(guān)注固收與中性類(lèi)策略，但也應(yīng)注意到，該類(lèi)策略在統(tǒng)計(jì)區(qū)間以及90%的概率之內(nèi)，仍出現(xiàn)過(guò)-4.2%的最大回撤。
所以，既想規(guī)避所有風(fēng)險(xiǎn)，又想獲取一個(gè)較高的收益，是極難做到的。更理性的做法是，充分、正確的認(rèn)知資產(chǎn)特征與風(fēng)險(xiǎn)屬性，并合理承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而獲取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
另外需要注意的是，以上統(tǒng)計(jì)了每類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。實(shí)際投資時(shí)，我們可以將各類(lèi)資產(chǎn)組合配置，構(gòu)建資配組合，利用各資產(chǎn)間的低相關(guān)性，彼此吸收波動(dòng)，從而提升組合的風(fēng)險(xiǎn)收益性?xún)r(jià)比，也就是說(shuō)，承擔(dān)同等的風(fēng)險(xiǎn)，卻能獲得更好的回報(bào)。
上圖中，我們繼續(xù)以好買(mǎi)基金研究中心編制的各類(lèi)私募策略指數(shù)為統(tǒng)計(jì)對(duì)象，計(jì)算了各類(lèi)策略的長(zhǎng)期相關(guān)性。可以看出，股票、CTA、另類(lèi)、固收與中性等策略長(zhǎng)期相關(guān)性均較低，合理的組合配置有機(jī)會(huì)讓我們?cè)诔袚?dān)更低波動(dòng)的同時(shí)，獲取更理想的回報(bào)。
總結(jié)以上，我們探討了完全隔絕風(fēng)險(xiǎn)，大致能獲取多高的投資回報(bào)，可以看出，當(dāng)前的利率環(huán)境下，如果投資者不想承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，那所能獲取的回報(bào)已較為有限。
投資時(shí)，正確的做法并非是一味規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而是正確認(rèn)知風(fēng)險(xiǎn)，合理承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，以獲取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。與此同時(shí)，我們可以運(yùn)用專(zhuān)業(yè)的資產(chǎn)配置手段，組合投資，力求在承擔(dān)同等風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，獲取更高的回報(bào)。
合理承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化資產(chǎn)配置，這才是一條越走越寬的投資大道！
風(fēng)險(xiǎn)提示：
投資有風(fēng)險(xiǎn)。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喕鸷贤确晌募?，了解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
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