眾所周知，13F是美國(guó)證券交易委員會(huì)要求的管理資產(chǎn)超過(guò)1億美元的投資機(jī)構(gòu)、基金經(jīng)理或?qū)_基金每季度提交的報(bào)告。
它披露了這些機(jī)構(gòu)在報(bào)告期末（季度結(jié)束）的股權(quán)持倉(cāng)變化，包括買入、賣出和持倉(cāng)比例。
對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，每季度的13F報(bào)告都是幫助校準(zhǔn)投資方向的“風(fēng)向標(biāo)”。這些頭部機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)變動(dòng)，本質(zhì)是對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇的真實(shí)投票，對(duì)搭建全球資配組合具有一定參考價(jià)值。
結(jié)合2025年Q3數(shù)據(jù)，對(duì)我們的核心啟發(fā)可總結(jié)以下幾個(gè)方面。
AI投資“脫虛向?qū)?rdquo;
首先，這些大型機(jī)構(gòu)對(duì)于AI投資的趨勢(shì)可以總結(jié)為“脫虛向?qū)?rdquo;，從“炒概念”轉(zhuǎn)向“看盈利”。
前兩年AI熱潮中，大家都在追捧英偉達(dá)這類“賣鏟子”的基礎(chǔ)設(shè)施公司，但Q3數(shù)據(jù)顯示，頭部機(jī)構(gòu)似乎已開始逐漸切換賽道。
橋水減持英偉達(dá)65%，但加倉(cāng)Adobe等應(yīng)用端企業(yè)；Coatue一邊減倉(cāng)英偉達(dá)，一邊把谷歌持倉(cāng)翻倍。這說(shuō)明市場(chǎng)邏輯變了，從AI的基礎(chǔ)設(shè)施向AI的應(yīng)用變現(xiàn)上切換；從故事敘事的錨定，開始往更具有現(xiàn)實(shí)感的盈利能力上切換。
其中，Q3最意外的亮點(diǎn)是谷歌：不僅巴菲特旗下伯克希爾首次建倉(cāng)，景林、高瓴等中國(guó)私募也一致加倉(cāng)。
我認(rèn)為，這背后是機(jī)構(gòu)對(duì)“確定性”的追逐—谷歌的搜索生態(tài)、AI云業(yè)務(wù)和盈利穩(wěn)定性，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下更具吸引力。這類機(jī)構(gòu)共識(shí)度高、商業(yè)護(hù)城河深的標(biāo)的，既規(guī)避估值泡沫，又能把握行業(yè)增長(zhǎng)紅利。
同時(shí)也要注意的一點(diǎn)是，科技股內(nèi)部分化也在加劇，通過(guò)多空倉(cāng)方式進(jìn)行科技板塊的布局也不失為一種同時(shí)把握雙邊機(jī)會(huì)的有吸引力的選項(xiàng)。例如，通常這些多空策略會(huì)選擇一方面做多人工智能領(lǐng)域的核心受益企業(yè)，另一方面做空那些“人工智能偽概念”的低質(zhì)量公司。
加密資產(chǎn)受寵
另外一個(gè)引起我注意的點(diǎn)是海外機(jī)構(gòu)對(duì)加密資產(chǎn)的青睞似乎正有所加速。
其中，根據(jù)最新披露的13F文件，哈佛大學(xué)在第三季度增持了超480萬(wàn)股iSharesBitcoinTrust（IBIT），總持倉(cāng)達(dá)到680萬(wàn)股，市值約4.43億美元。這是其捐贈(zèng)基金當(dāng)前披露的最大單一持倉(cāng)，也意味著哈佛成為BlackRock旗下該基金的第16大持有人。幾乎同期，埃默里大學(xué)也首次披露其持有Grayscale旗下比特幣迷你信托，市值約1500萬(wàn)美元。
對(duì)我來(lái)說(shuō)，最大的感受是市場(chǎng)可能需要開始正視加密資產(chǎn)的“主流化”趨勢(shì)：哈佛等標(biāo)桿機(jī)構(gòu)的入場(chǎng)，意味著加密資產(chǎn)已從邊緣投機(jī)品逐漸進(jìn)入機(jī)構(gòu)配置視野。另一個(gè)觀察是這些機(jī)構(gòu)多通過(guò)合規(guī)ETF切入，規(guī)避了直接持幣的技術(shù)與風(fēng)控風(fēng)險(xiǎn)。
總結(jié)來(lái)說(shuō)，這些頭部機(jī)構(gòu)的“投資密碼”不失為一種幫助我們了解機(jī)構(gòu)動(dòng)向的一個(gè)有用工具箱。但也需提醒的一點(diǎn)是，這些持倉(cāng)往往具有一定滯后性，時(shí)效性方面可能有所欠佳。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
投資有風(fēng)險(xiǎn)?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喕鸷贤确晌募?，了解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
重要提醒：
本文版權(quán)為新方程所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式轉(zhuǎn)載和發(fā)表。
