進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí)，債券是一類重要的資產(chǎn)。但由于債券市場(chǎng)有一定的進(jìn)入門(mén)檻，且投好債券需要豐富的專業(yè)知識(shí)，所以普通投資者主要借助金融產(chǎn)品布局債市，也就是我們經(jīng)常提到的固收產(chǎn)品。
提到底層是債券的固收產(chǎn)品，可謂多種多樣，有銀行理財(cái)、券商集合、收益型保險(xiǎn)、公募債基、私募債基等等，這些產(chǎn)品的底層投向均以債券為主，但不同產(chǎn)品之間還是有區(qū)別的。
那么這些固收產(chǎn)品都有哪些特點(diǎn)，彼此間又有哪些區(qū)別呢？接下來(lái)，我們就從投資實(shí)操的角度，講一講券商集合與公私募債基，看一看這些投資工具該怎么用，怎么選。
固收產(chǎn)品的投資策略
票息、杠桿、久期
首先，我們應(yīng)端正一個(gè)投資認(rèn)知：
不能僅憑產(chǎn)品的發(fā)行機(jī)構(gòu)或管理機(jī)構(gòu)評(píng)估產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。
有時(shí)，某只銀行理財(cái)產(chǎn)品的波動(dòng)可能比某只私募債基還要大。我們應(yīng)該根據(jù)底層產(chǎn)品的投資策略，評(píng)估固收產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，而非僅僅因?yàn)樗谴筱y行或是大券商發(fā)行的，就認(rèn)為產(chǎn)品沒(méi)風(fēng)險(xiǎn)或沒(méi)波動(dòng)。
所以，在具體介紹各類固收產(chǎn)品之前，我們有必要先了解下固收產(chǎn)品常見(jiàn)的債券投資策略。
債券投資策略一般分三種：
一、票息策略，也可稱信用下沉或是買入持有策略。管理人選擇票息較高的債券，買入持有，獲取票息收益。
二、杠桿策略，管理人以低成本借貸資金，用來(lái)買入債券。只要借貸成本低于債券票息，即有利可圖。
三、久期策略，所謂久期，可以理解為持倉(cāng)債券平均的到期期限。債券的價(jià)格變化，約等于久期與市場(chǎng)利率變化的乘積。當(dāng)市場(chǎng)利率下行時(shí)，久期越長(zhǎng)的債券價(jià)格上漲越多。所以拉長(zhǎng)久期，相當(dāng)于更大幅度的押注利率下行。
買固收產(chǎn)品，我們相當(dāng)于持有了一籃子債券或企業(yè)債權(quán)，固收產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，也由管理人的債券投資策略決定。那么，下一個(gè)問(wèn)題是，各類固收產(chǎn)品，有何差別，又該如何選擇呢？
固收產(chǎn)品的選擇思路
看策略、看門(mén)檻、看風(fēng)險(xiǎn)偏好
以下，我們逐類介紹各種固收產(chǎn)品：
一、券商集合
一般由券商發(fā)行和管理，不同產(chǎn)品的起投金額與鎖定期限會(huì)有差別。但券商集合的普遍特征是，管理人對(duì)信用資質(zhì)的要求較高，在獲取一定票息的同時(shí)，更注重利用自身的金融資源加杠桿或是適當(dāng)判斷利率走勢(shì)并調(diào)整久期。
二、私募債基
由私募管理人發(fā)行和管理，策略更靈活而多元，一般更注重票息獲取，即通過(guò)信用挖掘獲取收益，同時(shí)也會(huì)適當(dāng)判斷利率走勢(shì)。
三、公募債基
由公募管理人發(fā)行和管理，相較于私募債基，受監(jiān)管約束更大，信用挖掘與久期調(diào)整方面空間更有限，但投資門(mén)檻更低，流動(dòng)性更好。
除了上面介紹的三種固收產(chǎn)品以外，還有銀行理財(cái)、收益型保險(xiǎn)等類別。銀行理財(cái)?shù)奶卣骺深惐热碳?，而收益型保險(xiǎn)則視具體險(xiǎn)種有不同的儲(chǔ)蓄功能和現(xiàn)金流規(guī)劃功能。
以上介紹了常見(jiàn)的固收產(chǎn)品以及相應(yīng)的主流債券投資策略。其實(shí)各類固收產(chǎn)品底層均是一個(gè)債券組合，難言孰優(yōu)孰劣，只能說(shuō)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、起投門(mén)檻、收益彈性、現(xiàn)金流特征上會(huì)有差別。在固收產(chǎn)品的選擇上，以下思路可做參考：
1、投資金額小、期限短，對(duì)流動(dòng)性要求高，可關(guān)注公募債基。
2、投資金額大、期限長(zhǎng)，注重收益，且能承擔(dān)一定波動(dòng)，可關(guān)注私募債基。
3、投資金額大，期限不固定，風(fēng)險(xiǎn)偏好低，可關(guān)注券商集合。
4、投資金額大，期限長(zhǎng)，同時(shí)有現(xiàn)金流規(guī)劃、財(cái)富傳承等多類需求，可關(guān)注收益型保險(xiǎn)。
這些僅是固收產(chǎn)品選擇時(shí)的基本思路，具體問(wèn)題還應(yīng)具體分析。只要我們明確了債券資產(chǎn)的基本特征、固收產(chǎn)品的投資策略以及自身的風(fēng)險(xiǎn)收益和流動(dòng)性需求，產(chǎn)品選擇也將成為一件簡(jiǎn)單的事。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
投資有風(fēng)險(xiǎn)?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喕鸷贤确晌募?，了解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
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