當地時間8月12日，美國7月CPI數據出爐，表明當前通脹壓力相對溫和，進一步強化了市場對美聯儲9月降息的預期。
數據公布后，美國資產價格走勢也在演繹“降息交易”。美股三大指數集體高開，標普500指數和納斯達克指數創(chuàng)下歷史新高；大型科技股和中概股集體上漲；美元指數短線下跌超30點，非美貨幣普漲。
這份通脹數據，是否意味著關稅對物價影響有限？接近100%的9月降息概率，將如何影響全球市場走勢？本文圍繞這兩大核心問題展開探討。
CPI數據出爐，關稅并未顯著推高通脹
美國勞工統(tǒng)計局公布的7月CPI數據顯示，7月消費者價格指數（CPI）環(huán)比上漲0.2%，符合預期，較6月的0.3%有所放緩；同比漲幅2.7%，與上月持平。
簡而言之：市場擔憂的關稅政策推動通脹急劇上升的情況尚未出現，7月CPI數據利好短期降息，但長期降息趨勢依然存在不確定性。
這份數據也將是檢驗特朗普新一輪關稅沖擊是否已經實質性推高消費價格的重要指標。
目前來看，關稅成本可能更多由美國進口商消化，而企業(yè)轉嫁成本的速度相對遲緩。
首先，企業(yè)在關稅政策最終落地前普遍持觀望態(tài)度。其次，美國終端消費需求呈現放緩態(tài)勢，消費者價格敏感度上升抑制了企業(yè)的提價沖動。此外，關稅實施前出現的搶購潮可能提前釋放了部分耐用品需求，進一步延緩了價格傳導進程。
消息公布后，特朗普在社交平臺“真實社交”發(fā)文稱，關稅并未推高通脹，也未對經濟造成損害，并批評高盛對關稅影響的判斷失準。
7月CPI數據大致符合市場預期，減小了美聯儲9月降息的阻力。據芝商所的FedWatch工具，投資者將美聯儲9月降息的預期概率從85%提高到96.4%，同時還提高了對10月和12月降息概率的預測。
降息漸明朗，如何影響各類資產？
最近疲軟的就業(yè)數據和美聯儲副主席發(fā)言，均支撐了美聯儲降息的預期：
①勞動力市場急劇降溫：美國勞工統(tǒng)計局數據顯示，7月非農就業(yè)僅增加7.3萬人，低于預期；前兩個月的新增就業(yè)人數被下修近26萬人。失業(yè)率從6月的4.1%升至4.2%。
②美東時間8月9日，美聯儲副主席米歇爾·鮑曼表示，支持今年降息三次并敦促美聯儲在9月議息會議上啟動降息。她認為，關稅政策推動的美國物價上漲不太可能持續(xù)推高通脹。
市場普遍認為，只要通脹不出現極端過熱情況，9月降息幾乎已成定局。從長期維度來看，美債、黃金、美股受益美聯儲降息的確定性更強。
一、美債
美聯儲9月幾乎確定降息，利好美債利率下行。整體在降息的大背景下，受關稅沖擊影響，美國經濟壓力上升，中長期來看美債仍具配置價值。相較而言中短久期美債在降息周期中更具確定性且波動較小，長端美債建議進行適當的波段交易以增厚收益。
二、美股
美國衰退預期加大也曾一度造成美股大幅調整，但市場隨后開始定價美聯儲9月的降息預期，美股快速反彈。降息周期疊加特朗普政府的利好政策，且AI方向持續(xù)有進展，大型科技股二季報表現普遍較好，只要通脹符合預期，美股仍有較強的上漲動能。
三、黃金
盡管黃金價格受益于降息提振，但鑒于近期俄烏局勢和關稅談判有所緩和，表現較為穩(wěn)定。伴隨9月降息節(jié)點臨近，短期內美聯儲貨幣政策調整將接棒關稅，成為黃金市場交易主邏輯。若開啟降息，美元貶值壓力增大，以美元計價的黃金價格仍有上行空間。
四、港股
美聯儲9月降息預期升溫，美元走弱有利于外資回流A股和港股等新興市場股市，中國資產或再次迎來爆發(fā)，其中港股相對更加受益。
風險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔與國內證券類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨匯率風險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風險，也需要投資者注意。
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