今年全球股市的走勢可謂一波三折，四月初特朗普政府超預期的對等關稅政策引發(fā)投資者恐慌，全球股市大幅波動。而6月份以來，各國股市陸續(xù)收復失地，而且市場風險偏好持續(xù)回升，包括美股在內的多國股市持續(xù)走強，創(chuàng)出年內新高。
雖然今年上半年全球股市仍然實現了不錯的回報，但波動顯著加大，投資難度也相應增加。而且近期上漲過后，包括關稅問題在內的一些風險因素仍懸而未決，也讓人擔心風暴再次襲來。
不過，今年這種投資環(huán)境凸顯了一類投資工具的作用，全球對沖基金。
在股市高波動的時期，對沖基金普遍展現出了更強的抗壓能力。而在近期股市回暖的過程中，多數對沖基金也把握住了機會。據對沖基金數據網站Preqin統計，全球對沖基金指數5月、6月均實現了正收益，指數年內回報已超5%，近三年年化回報約12%，年化波動則不到7%。
全球對沖基金往往以實現高性價比的絕對收益為目標，在高波動、多變化的投資環(huán)境中，有機會展現出抗跌能漲的特性并提供有競爭力的長期業(yè)績。
全球對沖基金種類多樣，其中，多策略對沖基金是一個重要類別。在全球多策略對沖基金的系列文章中，我們將詳細介紹這類投資工具。
作為該系列的第四篇文章，本文我們將進一步分析多策略對沖基金平臺型+多策略的組織架構，看看對沖基金管理人如何有效組織起龐大的投研團隊，并做好多類策略的長期研發(fā)與更迭。
多策略對沖基金復合多類有效策略，歷史長期業(yè)績抗跌能漲
看今年美股市場表現，截至7月28日，標普500指數年內漲8.62%，納斯達克指數年內漲9.31%。美股今年仍然實現了正收益，但波動則顯著加大。年初政策與經濟的不確定性沖擊下，美股回撤幅度一度達20%。
權益資產波動加大的同時，對沖基金則顯現出了特有的配置價值，由于對沖基金普遍采用股票多空、相對價值等絕對收益導向的投資策略，嚴格控制波動與風險敞口，所以股票、債券、外匯等市場劇烈波動時，對沖基金往往更加抗跌。且大類資產波動加劇之際，對沖基金有時能迎來更多的投資機會。
看年內對沖基金指數的變現，上半年Preqin對沖基金指數上漲5.45%，在實現正收益的同時，波動則小于股票資產。
如果拉長時間周期，看近三年的業(yè)績情況，Preqin對沖基金指數年化回報近12%，而波動率則不到7%。可見對沖基金這個投資品類較高的風險收益性價比。
全球對沖基金中，一個主要的品類，也是值得我們重點關注的品類，是多策略對沖基金。多策略對沖基金將股票多空、相對價值、事件驅動等等多種對沖策略復合起來，既提升了產品的規(guī)模容量，又利用多策略間的互補性分散風險，所以有能力在更長的時間周期里創(chuàng)造具有競爭力的絕對收益。
比如，一些具有成熟架構與投研優(yōu)勢的頭部多策略基金管理人，有能力將高性價比的回報流保持十年以上甚至更長時間。
以上列舉了三家頭部平臺型多策略基金管理人2014到2024的回報曲線，三年管理人歷史年化回報均達10%，波動則在4%-7%之間。可見頭部多策略對沖基金較好的風險收益性價比。
那么，這些管理人究竟怎樣做到多管齊下，如何在多種策略上均能保持優(yōu)勢，并做好長期的迭代與風控呢？這里我們不得不提一下多策略基金常見的投研架構——多基金經理的平臺型架構。
多基金經理平臺型架構多團隊分散風險，優(yōu)勝劣汰持續(xù)迭代
多基金經理的平臺型架構有一個英文簡稱，MOM，即Manager of Managers，指一個基金管理人的底層是諸多不同的基金經理。
平臺型的多策略對沖基金，通過對底層大量基金經理的篩選、組合、管理，將多個在單策略上具有優(yōu)勢的基金團隊，整合成一個多策略基金產品。
具體而言，多策略基金管理人會挑選各種策略類型中優(yōu)秀的基金團隊，根據他們的能力水平給他們分配一部分的基金資產。多策略基金管理人動態(tài)跟蹤、監(jiān)督與管理底層這些基金團隊，并根據他們的表現及時調整基金資產的分配。
一些大型的多基金經理平臺，有時會管理上百個子團隊。所以如何有效的在這個龐大的投研系統中協調資源，做好各團隊的考核與管理，持續(xù)優(yōu)勝劣汰，并保持多策略基金整體業(yè)績的競爭力，就是一個非常有難度與技術性的工作。
所謂“韓信帶兵，多多益善”。一些經過長期發(fā)展與磨合，形成了高效的MOM平臺管理模式，能成功駕馭大量基金團隊的多策略管理人，逐漸步入團隊能力提升——業(yè)績保持競爭力——基金資源增加——團隊能力提升的正循環(huán)，構建起了自身在資管行業(yè)中的護城河。
所以，當我們選擇多策略對沖基金時，要尤為注重這種頭部效應，看看管理人覆蓋了哪些子策略，又有怎樣的投研架構去支持這些策略的風控與迭代。如果管理人是平臺型架構，那我們需要了解這些子團隊的考核與淘汰方法，看看管理人組織架構的長期穩(wěn)定性與有效性。
在接下來的系列性文章中，我們將更深入的介紹配置多策略基金的具體攻略，敬請關注！
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