“國內(nèi)商業(yè)航空、低空經(jīng)濟和工業(yè)燃機產(chǎn)業(yè)已經(jīng)到達(dá)一個突破的拐點，行業(yè)發(fā)展趨勢良好，下游需求旺盛，但現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)體量還不大，在這個是點在一級市場能夠深挖出許多有較大成長空間的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。”
“C919量產(chǎn)剛起步，但是其中核心零部件國產(chǎn)化率還很低，商用大飛機核心零部件的國產(chǎn)化替代成為關(guān)鍵，由此也在催生出相應(yīng)的一級市場投資機會。”
“看中國航空產(chǎn)業(yè)鏈的市場格局，民企與國央企數(shù)量占比大致相同，在商用飛機產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中有數(shù)千家企業(yè)將隨商用飛機產(chǎn)量上升而快速發(fā)展，創(chuàng)業(yè)民企是大有可為的。”
“從一級市場投資的角度出發(fā)，我們會遵循技術(shù)——應(yīng)用場景——應(yīng)用價值——時機點的脈絡(luò)尋找低空經(jīng)濟領(lǐng)域的機會。”
以上是沃衍資本合伙人魏斌在好買TV“穿越迷霧•變局中破局，波動中主動”系列直播中發(fā)表的精彩觀點。
最近幾年我國航空領(lǐng)域取得了諸多突破性進(jìn)展。在新質(zhì)生產(chǎn)力崛起的背景下，航空和兩機領(lǐng)域發(fā)展進(jìn)入快車道，正涌現(xiàn)出越來越多的成長新機遇和投資機會。軍民融合不斷推進(jìn)，全球格局深刻變化的過程中，如何看待我國航空領(lǐng)域的發(fā)展前景，怎樣展望未來的投資機會呢？
在好買TV穿越迷霧系列沃衍資本專場直播中，沃衍資本合伙人魏斌對航空和兩機產(chǎn)業(yè)的投資機會與挑戰(zhàn)進(jìn)行了獨到的分析。
魏斌博士現(xiàn)任沃衍資本合伙人，其擁有30年的科研、生產(chǎn)和管理經(jīng)驗，主要研究方向為先進(jìn)制造、增材制造與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，共獲得55項美國和國際專利。魏斌博士曾任職于美國通用電氣公司研發(fā)中心，除了任職過通用電氣全球研發(fā)中心制造技術(shù)總工程師之外，也擔(dān)任過通用電氣（中國）研究院院長。
以下內(nèi)容整理自魏斌博士好買TV專場直播實錄：
拐點已至
航空與兩機領(lǐng)域機會涌現(xiàn)
主持人：航空、兩機里的兩機指的是什么？在這一領(lǐng)域，沃衍資本關(guān)注哪些方向的創(chuàng)投機會？為什么現(xiàn)在尤為重視這些方向的投資機會？
魏斌：從專業(yè)術(shù)語的角度講，兩機是航空發(fā)動機和地面燃?xì)廨啓C的統(tǒng)稱，都是以連續(xù)流動氣體為工質(zhì)，經(jīng)過壓氣-燃燒-膨脹做功把熱能轉(zhuǎn)化為機械功的旋轉(zhuǎn)式動力機械。這種動力機械主要包括航空發(fā)動機（比如渦輪風(fēng)扇發(fā)動機、渦軸發(fā)動機、渦漿發(fā)動機等）、用于并網(wǎng)發(fā)電的重型工業(yè)燃?xì)廨啓C、和多用途輕燃機（比如船舶驅(qū)動、分布式發(fā)電、天然氣輸送等）。
兩機和航空領(lǐng)域是沃衍資本在硬科技投資版圖里重點關(guān)注的投資方向。我們聚焦于商飛供應(yīng)鏈、兩機全面國產(chǎn)化、低空新業(yè)態(tài)發(fā)展所涉及的材料、制造、數(shù)字技術(shù)基礎(chǔ)等細(xì)分賽道與產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的投資機會。
為什么現(xiàn)在尤為重視兩機與航空領(lǐng)域的創(chuàng)投機會呢？因為國內(nèi)商業(yè)航空、低空產(chǎn)業(yè)和工業(yè)燃機產(chǎn)業(yè)已經(jīng)到達(dá)技術(shù)突破的拐點，行業(yè)發(fā)展上升趨勢良好，下游需求旺盛，但現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)體量還不大。在這個時點一級市場能夠深挖出許多有較大成長空間的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。
主持人：我們都知道商用大飛機未來是個大市場，C919量產(chǎn)剛起步，但是其中核心零部件國產(chǎn)化率還很低，具體的國產(chǎn)化率是多少您有了解嗎？
魏斌：根據(jù)我查閱的資料，中國商飛C919客機84個主要供應(yīng)商中，只有14個是中國企業(yè)。包括發(fā)動機、通信導(dǎo)航系統(tǒng)、機輪和剎車系統(tǒng)在內(nèi)的多個零部件都是由歐美供應(yīng)商協(xié)助完成的。
中國商用飛機需求量很大，15年內(nèi)大約有8000架以上的采購量，換算成金額約是1.4萬億美元。國產(chǎn)商用飛機C919和C909的量產(chǎn)的起步，會拉動龐大的供應(yīng)鏈。但是商用飛機核心部件國產(chǎn)化率還較低，疊加地緣政治帶來的壓力，商用大飛機核心零部件的國產(chǎn)化替代成為關(guān)鍵，由此也在催生出相應(yīng)的一級市場投資機會。
主持人：其實在軍用飛機領(lǐng)域，許多核心零部件已經(jīng)是自主可控的了，但為什么商用領(lǐng)域還要依賴國外呢？軍用和商用發(fā)動機有哪些區(qū)別？
魏斌：商用發(fā)動機更注重性價比和商業(yè)價值，比如強調(diào)能量轉(zhuǎn)化的效率，力求實現(xiàn)能產(chǎn)生經(jīng)濟效益的耗油量。所以商用發(fā)動機的門檻非常高，一些產(chǎn)業(yè)技術(shù)需要長期打磨和沉淀才能實現(xiàn)更高的商用性價比。
主持人：航空發(fā)動機零部件研發(fā)到底有多難？我們何時能攻克國產(chǎn)化這一關(guān)？
魏斌：航空發(fā)動機零部件研發(fā)需要經(jīng)歷一個不斷探索、突破、完善的過程。以民用航空發(fā)動機燃油效率的提升為例，燃油效率提升的主要方法包括大涵道比、高總壓氣比、高渦輪前溫度、風(fēng)扇與低壓渦輪轉(zhuǎn)速優(yōu)化等等。在航空發(fā)動機40年的技術(shù)發(fā)展過程中，耗油率減少了60%，噪聲降低了50%，可靠性也大幅改進(jìn)，技術(shù)發(fā)展路徑相對清晰，在需要的材料（復(fù)合材料、高溫高強度合金、涂層）和制造技術(shù)領(lǐng)域有大量投資機會。航空發(fā)動機技術(shù)在注重性能提升的同時，始終沿著更經(jīng)濟、更安全、更環(huán)保的方向發(fā)展。整體來看，兩機材料和制造技術(shù)研發(fā)和技術(shù)導(dǎo)入周期較長，產(chǎn)品性能迭代優(yōu)化和產(chǎn)量爬坡需要時間，投資也需要挑選出技術(shù)和渠道能力超強的標(biāo)的。
政策助力
民營資本正融入航空發(fā)展
主持人：從投資的角度出發(fā)，沃衍資本在兩機領(lǐng)域關(guān)注哪些投資脈絡(luò)？
魏斌：從創(chuàng)投角度出發(fā)，我們重點關(guān)注以下幾個技術(shù)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司。一是材料領(lǐng)域，比如輕型合金、復(fù)合材料、涂層材料、阻燃材料、可持續(xù)燃料SAF等。
二是核心零部件，像高端液壓、齒輪、緊固件、密封件、剎車件、航空級高端軸承等。
之后是高端工藝和裝備及檢測裝備相關(guān)的企業(yè)，比如特種焊接、特種鑄造、復(fù)材制造系統(tǒng)、檢測系統(tǒng)、特種機床等。
主持人：航空領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的絕大部分都是國家主導(dǎo)的，民營資本尤其是創(chuàng)投資本，如何在這個行業(yè)里介入各種投資機會？
魏斌：看中國航空產(chǎn)業(yè)鏈的市場格局，整體民企數(shù)量與央國企占比已基本持平。有報道表明航材領(lǐng)域民企數(shù)量占比是54%，航發(fā)領(lǐng)域民企數(shù)量占比是47%。整體來看，在商用飛機產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)業(yè)民企是大有可為的。
而且目前國家政策正在促進(jìn)民營企業(yè)融入航空和兩機領(lǐng)域發(fā)展，航空和兩機產(chǎn)業(yè)鏈中也正不斷涌現(xiàn)出越來越多有活力的民營企業(yè)，民企上市的案例也很多，所以從創(chuàng)投角度出發(fā)，現(xiàn)在正是有諸多機會可以挖掘和介入的產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段。
主持人：在一些細(xì)分賽道，比如低空經(jīng)濟您怎么看？從技術(shù)性，從商業(yè)化經(jīng)濟性角度出發(fā)，什么場景有可能最先落地？
魏斌：低空主要有傳統(tǒng)的通用航空、 無人機、和電動垂直起降EVTOL三大類。首先，在低空經(jīng)濟領(lǐng)域，我們能看到國家政策聚焦的基本原則，比如發(fā)改委強調(diào)的“先無人后有人，先載物類后載人、先隔離后融合、先遠(yuǎn)郊后城區(qū)”。從一級市場投資的角度出發(fā)，我們會遵循技術(shù)——應(yīng)用場景——應(yīng)用價值——時機點的脈絡(luò)尋找有價值標(biāo)的。當(dāng)前我們重點關(guān)注的機會集中在無人機的物流、農(nóng)林植保、消防應(yīng)急等方向上。
（轉(zhuǎn)載自好買財富）
風(fēng)險提示：投資有風(fēng)險，決策須謹(jǐn)慎。文中觀點不代表平臺投資意見，內(nèi)容僅供參考并不構(gòu)成任何投資及應(yīng)用建議。未經(jīng)好買財富授權(quán)許可，任何機構(gòu)和個人不得以任何形式復(fù)制、引用本文內(nèi)容和觀點，包括不得制作鏡像及提供指向鏈接，好買財富就此保留一切法律權(quán)利。
