近一周，黃金市場(chǎng)經(jīng)歷了罕見的劇烈波動(dòng)。
現(xiàn)貨黃金首次突破5500美元大關(guān)后單日暴跌超9%，一度失守4700美元關(guān)口，而后金價(jià)又強(qiáng)勢(shì)反彈重上5000美元。短短五天，黃金價(jià)格走出了從巔峰跌落有大幅反彈的戲劇性行情，讓不少投資者感到驚心動(dòng)魄。
面對(duì)這樣“暴跌+反彈”的極端走勢(shì)，不少投資者開始思考：黃金價(jià)格為何波動(dòng)如此劇烈？上周的崩盤是否標(biāo)志著一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，又或是暫時(shí)的調(diào)整？反彈是否意味著黃金牛市又回來了？
本文就以上問題來聊一聊黃金“瘋狂”波動(dòng)的背后邏輯。
黃金價(jià)格怎么了？
1月29日，由于地緣沖突有進(jìn)一步加劇的風(fēng)險(xiǎn)，黃金價(jià)格升至每盎司5500美元以上的歷史新高。國(guó)際金價(jià)在1月以來累計(jì)漲幅一度接近30%，這也是多年未見的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。
1月30日，黃金價(jià)格迎來劇烈下挫。單日跌幅接近10%，出現(xiàn)近年來最劇烈的暴跌，國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)也出現(xiàn)明顯下跌。
是什么引發(fā)了黃金最近的下跌？一是投資者高位獲利了結(jié)賣盤壓力被集中釋放。今年以來，黃金的強(qiáng)勢(shì)上漲，使得市場(chǎng)中存在大量短線投機(jī)與杠桿資金，當(dāng)價(jià)格接近歷史高位后，大量多頭開始兌現(xiàn)利潤(rùn)，推動(dòng)拋壓集中釋放。
二是美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期的變化使得市場(chǎng)情緒發(fā)生轉(zhuǎn)變。上周五特朗普提名沃什為下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席，沃什的政策主張被市場(chǎng)概括為“降息+縮表”，鷹派預(yù)期擔(dān)憂逐步加劇，短期內(nèi)美元指數(shù)和美國(guó)國(guó)債收益率波動(dòng)增強(qiáng)，使黃金的避險(xiǎn)吸引力短暫下降。此外，部分宏觀風(fēng)險(xiǎn)在短期內(nèi)出現(xiàn)緩和跡象，例如地緣政治緊張局勢(shì)有所緩解，也進(jìn)一步壓制了黃金的避險(xiǎn)需求。
黃金反彈動(dòng)力何在？
在歷經(jīng)兩日價(jià)格下跌后，2月3日，現(xiàn)貨黃金上演“深V反轉(zhuǎn)”，收復(fù)前一日所有跌幅。2月4日，黃金繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)反彈，現(xiàn)貨黃金重新站上5000美元。
從黃金近年來上漲的核心邏輯出發(fā)，全球央行和機(jī)構(gòu)投資者的持續(xù)購(gòu)金需求是關(guān)鍵支撐，盡管短期市場(chǎng)波動(dòng)加劇，但長(zhǎng)期對(duì)黃金的需求并未減弱，在暴跌之后，并非所有資金都選擇離場(chǎng)。
其次，市場(chǎng)在短期回調(diào)后迅速恢復(fù)對(duì)宏觀政策面的信心。市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策前景得到進(jìn)一步消化，從時(shí)間上看，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)任主席鮑威爾的任期將于2026年5月結(jié)束，而沃什執(zhí)掌美聯(lián)儲(chǔ)還需參議院批準(zhǔn)，結(jié)果仍存懸念。從政策主張上看，沃什想要順利開展“降息+縮表”還需面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部、資本市場(chǎng)、以及財(cái)政政策三大方面的實(shí)際約束。
此外，地緣政治和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩等不確定性因素仍然存在，因而避險(xiǎn)需求也是黃金價(jià)格的重要支撐。
黃金牛市又回來了？
盡管黃金價(jià)格近期出現(xiàn)了劇烈波動(dòng)，對(duì)于其未來的價(jià)格預(yù)測(cè)，不少機(jī)構(gòu)仍持樂觀態(tài)度。J.P.摩根認(rèn)為，由于投資者持續(xù)流入以及央行需求旺盛，黃金年終目標(biāo)價(jià)已上調(diào)至每盎司6300美元。但反彈并不能保證上漲路徑一帆風(fēng)順。巴克萊銀行指出，在政策和地緣政治不確定性的背景下，黃金價(jià)格可能仍需要一段時(shí)間的整固。
從斷崖式下跌到強(qiáng)勢(shì)反彈，黃金價(jià)格的短期波動(dòng)反映了資金博弈的過程。對(duì)于投資者而言，以黃金為代表的貴金屬確實(shí)可以作為常規(guī)資產(chǎn)配置組合的一個(gè)補(bǔ)充。同時(shí)，在多變的投資環(huán)境中，CTA策略作為一類能夠穿越周期、捕捉多空雙向機(jī)會(huì)的絕對(duì)收益資產(chǎn)，或也是時(shí)代主旋律下尤為值得關(guān)注的一類產(chǎn)品。
（本文轉(zhuǎn)載自好買香港公眾號(hào)）
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國(guó)內(nèi)證券類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國(guó)際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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